？云計算概念股恒華科技：云平臺加速推進(jìn)

　　恒華科技 300365

　　研究機構(gòu)：銀河證券 分析師：沈海兵 撰寫日期：2016-03-30

　　戰(zhàn)略大布局三步走：“賣數(shù)據(jù)”、“賣電”、“賣服務(wù)”

　　多年深耕電力信息化垂直領(lǐng)域，具有深厚的to B 基因。公司戰(zhàn)略旨在構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，戰(zhàn)略大棋分三步走：賣數(shù)據(jù)、賣電、賣服務(wù)。

　　云平臺SAAS 加速推進(jìn)，進(jìn)入戰(zhàn)略第一階段：“賣數(shù)據(jù)”

　　基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不共享、信息不能自由獲取等問題是行業(yè)客戶的痛點。公司云平臺是面向廣大行業(yè)用戶，提供垂直領(lǐng)域線上線下信息共享、專業(yè)數(shù)據(jù)服務(wù)、管理信息化、業(yè)務(wù)信息化等在線SaaS 服務(wù)。云平臺商業(yè)模式清晰，目前包括協(xié)同設(shè)計增值服務(wù)、項目眾包/分包服務(wù)、企業(yè)級Saas 服務(wù)、在線教育服務(wù)等，未來有望產(chǎn)生更多商業(yè)模式。百億級設(shè)計市場與千億級施工投資、設(shè)備采購市場支撐公司未來云平臺業(yè)務(wù)放量增長。

　　電改落地加速，有望成為電力交易信息化的“恒生電子”

　　電改政策頻發(fā)，輸配電價改革試點范圍不斷擴(kuò)大，各地電改政策落地加速。電改之后售電主體將多元化，預(yù)計新成立售電公司將不斷增多，市場也會逐步放開。公司具有多重優(yōu)勢，未來有望成為售電信息化領(lǐng)域的“恒生電子”。未來可進(jìn)行售電大數(shù)據(jù)分析，是第三步“賣服務(wù)”重要內(nèi)容。

　　傳統(tǒng)主業(yè)與云平臺雙輪驅(qū)動，帶來業(yè)績高增長盛宴

　　公司業(yè)務(wù)增長，已變革為由傳統(tǒng)主業(yè)單引擎向傳統(tǒng)主業(yè)與新增云平臺雙引擎驅(qū)動，轉(zhuǎn)型成功概率很高。受益配電網(wǎng)建設(shè)投資增長，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)未來5年業(yè)績有望實現(xiàn)迅猛發(fā)展。預(yù)計2016年利潤增速大概率在50%以上。

　　傳統(tǒng)主業(yè)加速，云平臺進(jìn)入加速推廣期，長期致力于打造能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)型企業(yè)。預(yù)計公司16-18年EPS 為0.67/0.92/1.23元，維持 “推薦”評級。

　　主要風(fēng)險因素：1.業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期;2.政策風(fēng)險;3.競爭加劇