經(jīng)歷前期的搶裝潮，風電板塊逐漸進入平穩(wěn)發(fā)展期，不過日前風電龍頭金風科技（002202.SZ，02208.HK）賣掉風電場一事又引發(fā)市場關注。

　　市場人士指出，賣風電場本質上和賣風電裝備一樣，都是風電整機企業(yè)的一個盈利模式。此前明陽智能也出售過風電站項目。雖然過去一年行業(yè)龍頭業(yè)績承壓，但在漂浮式風電等全新發(fā)展模式下，風電行業(yè)有望持續(xù)成長。

　　11.13億元賣掉夏縣天潤

　　日前，新疆金風科技股份有限公司（以下簡稱“公司”或“金風科技”）公告，其要以11.13億元價格賣掉位于山西運城的夏縣天潤風電有限公司。

　　夏縣天潤是金風科技全資子公司天潤新能的全資子公司，2021年、2022年分別實現(xiàn)凈利潤約1.72億元、1.63億元。本次股權轉讓完成后，夏縣天潤將不再納入公司合并報表范圍內。

　　收購夏縣天潤的華東新華，經(jīng)營范圍包括清潔能源、燃氣和綜合智慧能源項目的投資、建設、運營管理及技術咨詢；電力設備及配件等，是新華水力發(fā)電有限公司100％股權企業(yè)，后者為中核集團非核綠色能源的戰(zhàn)略實施主體。

　　金風科技認為，本次轉讓有利于公司開拓潛在合作方渠道，優(yōu)化資產(chǎn)結構及資源配置，符合公司現(xiàn)階段業(yè)務發(fā)展需要及長遠發(fā)展規(guī)劃。

　　與此同時，本次股權轉讓預計對公司的凈利潤產(chǎn)生一定積極影響。本次交易完成后公司將收到的股權轉讓價款預計約人民幣11.13億元，可用于歸還貸款及補充生產(chǎn)營業(yè)所需流動資金，支持公司業(yè)務發(fā)展，符合公司和全體股東利益。

　　值得注意的是，金風科技出售子公司變現(xiàn)的做法給二級市場股價產(chǎn)生不了任何刺激。截至2月13日收盤，A、H股兩市金風科技股價漲跌幅分別為+0.09％、-1.55％。

　　對此，有投資者認為，出售風電項目做法一直都是金風科技“常規(guī)操作”，并不稀奇，股價不漲正常。據(jù)悉，金風科技新能源參與很多項目開發(fā)及運營（包括參股），待項目竣工或正式運營之后，它往往就退出了，而且獲利頗豐的情況也有出現(xiàn)。

　　該說法在此前內媒報道中也得到論證：在不少人看來，開發(fā)-出售風電場屬于金風科技的一種盈利手段，既可以通過風場發(fā)電收入獲取利潤，也可以整體出售溢價獲取利潤，因此出售風電場屬企業(yè)“常規(guī)操作”。

　　整機龍頭孵化電場的生意

　　金風科技是全球風電領域重要的整機龍頭之一，在國內風電市場占有率連續(xù)十一年排名第一，2021年全球風電市場排名第二，在行業(yè)內多年保持領先地位。

　　公司主營產(chǎn)品涉及直驅永磁發(fā)電機組、中速永磁機組等，其中后者代表行業(yè)先進技術，其在繼承了直驅永磁機組的并網(wǎng)友好性、高可靠性等優(yōu)點的基礎上，還具備靈活運輸、便捷吊裝、運維簡單等特點。

　　不過整機龍頭并不局限于依靠向下游提供風電機組產(chǎn)品盈利，這項業(yè)務雖然是公司最大、最重要的收入來源，不過鑒于其毛利率不高，很多風電整機商都將眼光拋向下游毛利更高的風電場業(yè)務。

　　金風科技也是如此，依托公司先進的技術、產(chǎn)品及多年的風電開發(fā)、建設、運行維護的經(jīng)驗優(yōu)勢，除風電機組銷售外，公司積極開拓風電場服務及風電場開發(fā)整體解決方案，覆蓋風電行業(yè)價值鏈多個環(huán)節(jié)，已成為公司盈利的重要補充。

　　2022年上半年，金風科技風電場開發(fā)、風電服務增長顯著，其中，風電場開發(fā)業(yè)務實現(xiàn)營收32.94億元，同比增加9.54％，占營業(yè)收入比重由16.6％提升到19.8％；風電服務業(yè)務實現(xiàn)營收19.34億元，同增17.61％，營收占比由9.1％提升到11.6％。

　　尤其是公司風電場開發(fā)業(yè)務貢獻毛利約22.5億元，成為業(yè)績貢獻重要來源，上半年毛利率高達68％，遠高于風機及零部件銷售和風電服務兩個經(jīng)營分部的毛利率。

　　截至2022年6月30日，金風科技國內外風電場權益裝機容量合計6135MW，權益在建風電場容量2861MW；2022年1-6月，公司國內外自營電場項目新增權益并網(wǎng)裝機容量350MW。

　　截至2022年上半年中期財報，金風科技在國內合并報表范圍內風電資產(chǎn)已覆蓋全國24個省份。

　　值得注意的是，成熟的風電場項目不僅是金風科技新的盈利增長點，同時也是平滑周期性風險的有力武器。如2019年，公司曾以9.31億元的價格出售德州潤津新能源有限公司，以此來提振公司業(yè)績。

　　由此看，有了這些風電場項目，金風科技可以更自主地平衡主營業(yè)務收入、經(jīng)營利潤等，當整機市場下行，風機行情低谷時，可以通過出售風電場拉升業(yè)績。

　　也有業(yè)內人士認為，整機行情不好時，整機企業(yè)可以通過投資、孵化風電場來消耗風機以及零部件庫存，培育新增長點。此外，對于有實力的整機廠來說，賣風電場和賣風機的邏輯是一樣的，為了效率、成本等多方面因素，很多開發(fā)商更喜歡直接收購風電場。

　　明陽智能也有出售動作

　　當下金風科技選擇在此出售風電場項目，或與公司業(yè)績不佳有關。行業(yè)在經(jīng)歷補貼退坡、搶裝退潮后，風電整機廠業(yè)績表現(xiàn)承壓。

　　2022年前三季度，金風科技實現(xiàn)營收為261.63億元，同比減少22.65％；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.65億元，同比減少27.06％。

　　相比之下，另一風電整機巨頭明陽智能（601615.SH）則實現(xiàn)凈利潤快速增長，去年前三季，公司實現(xiàn)營收216.63億元，同比增長17.17％；歸屬于上市公司股東的凈利潤35.65億元，同比增長60.65％。而明陽智能之所以實現(xiàn)凈利潤快速增長則是因為期內風機銷售收入增長以及出售風電站項目收益增加所致。

　　也就是說明陽智能去年也有出售風電站項目的動作，出售風電站是風電整機行業(yè)一些龍頭常見的盈利模式。

　　風電行業(yè)趨于回暖，前期搶裝潮對行業(yè)影響減小，市場訂單孵化的差不多，此外，漂浮式風電技術趨于成熟，逐漸打開行業(yè)增長空間。

　　一直以來，沙漠風光大基地建設、海上風電，以及近來比較推崇的分布式風電是拉動風電行業(yè)發(fā)展的主要動力。但近來風電走向深海發(fā)展趨勢逐漸清晰，是為漂浮式風電。

　　不同于固定在近海的海上風力發(fā)電機，漂浮式風電將固定式基礎改為漂浮式基礎，通過柔性錨、鏈或鋼纜使風機“漂”在水面上。

　　漂浮式風電結構除風機、基礎設施外，主要由浮動平臺和系泊系統(tǒng)組成。前者是一個三層樓高的外殼，里面裝有負責將風速轉化為電能的機電設備；后者則用以保證漂浮狀態(tài)下浮式基礎結構的穩(wěn)定性、安全性，由起鏈機、導纜孔、系箔線、錨固裝置組成。

　　相比近海，深海風資源更豐富，我國深遠海風能儲量達1268GW，遠海風資源占比超過60％，一些地區(qū)或將傾向于漂浮式風電。

　　2022年中國電建投建的萬寧百萬千瓦漂浮式海上風電項目正式開工，成為中國首個規(guī)?；钸h海海上風電項目，也是全球規(guī)模最大的商業(yè)化漂浮式海上風電項目。

　　目前風電整機廠龍頭中，明陽智能表示，公司海上漂浮式風機已經(jīng)于2022年已經(jīng)發(fā)布，相關技術位居全球領先水平。此外，金風科技于2022年初擬斥資188億元，投建溫州深遠海風電項目。

　　華創(chuàng)證券認為，深遠海資源優(yōu)勢賦能，漂浮式海風有望進入商業(yè)化擴張期。未來隨著近海資源愈發(fā)緊張，用海沖突加劇，疊加漂浮式海風在水深超60m后展現(xiàn)出的經(jīng)濟性，深遠海漂浮式技術的廣泛應用將成為必然趨勢。