2023年以來(lái)，歐洲負(fù)電價(jià)現(xiàn)象出現(xiàn)地較為頻繁，在7月份尤為明顯。歐洲電力交易中心給予負(fù)電價(jià)的定義為“負(fù)電價(jià)就是當(dāng)高度不靈活的發(fā)電碰到了低需求時(shí)，電力批發(fā)市場(chǎng)的價(jià)格信號(hào)”。究其根源，在于可再生能源發(fā)電波動(dòng)性較大而靈活性欠佳，造成了電力供應(yīng)的階段性過(guò)剩。

　　回溯歐洲近些年來(lái)電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)的演變，在不斷釋出的減碳政策鼓舞之下，市場(chǎng)逐步完成了競(jìng)爭(zhēng)迭代，可再生能源發(fā)電的占比不斷提高。而電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)中的癥結(jié)主要在于可再生能源的靈活度欠佳，造成部分時(shí)段的電力供需難以匹配。當(dāng)電力的供給大于需求時(shí)，電力價(jià)格承壓下降，然而電力生產(chǎn)短時(shí)間難以立即停止，因此，即使上網(wǎng)電價(jià)無(wú)法覆蓋電力生產(chǎn)成本，發(fā)電依然繼續(xù)，生產(chǎn)出的電力以低價(jià)售出。

　　歐洲不斷釋出戰(zhàn)略型指引和支持型補(bǔ)貼政策推動(dòng)可再生能源電力發(fā)展的同時(shí)，可再生能源發(fā)電不穩(wěn)定、波動(dòng)大的問(wèn)題也隨著基數(shù)的走高而被放大，愈加容易造成電力供應(yīng)的顯著過(guò)剩(負(fù)電價(jià))或者短缺(高電價(jià))。

　　此外，歐洲負(fù)電價(jià)的出現(xiàn)另一重要原因是可再生能源的邊際成本低，低電價(jià)時(shí)企業(yè)鮮少采用靈活調(diào)整發(fā)電量的方法，依然會(huì)維持電力供應(yīng)。可再生能源發(fā)電經(jīng)歷了長(zhǎng)時(shí)間的沉淀，政府的補(bǔ)貼、技術(shù)的進(jìn)步等均推動(dòng)了其降本增效。

　　行業(yè)如今步入相對(duì)成熟發(fā)展的階段，能夠深度參與供電的市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)。也正是在電價(jià)市場(chǎng)化的背景下，可再生能源發(fā)電的低邊際成本優(yōu)勢(shì)突出。通過(guò)對(duì)比可再生能源與傳統(tǒng)能源發(fā)電的LCOE(平準(zhǔn)化度電成本)，我們發(fā)現(xiàn)對(duì)于傳統(tǒng)能源發(fā)電廠而言，發(fā)電量越高即代表燃料和碳交易成本會(huì)隨之上升。并且由于燃料和碳交易成本在LCOE中占比過(guò)半，發(fā)電量增加即使能夠稀釋固定成本，但是對(duì)總LCOE的邊際降低效果較弱。對(duì)于可再生能源發(fā)電而言，反而是固定成本占據(jù)半壁江山。

　　因此，處于分母項(xiàng)的發(fā)電量越大，則越有利于稀釋每單位的固定成本，即具有更顯著的“低邊際成本”優(yōu)勢(shì)。遇到電力因?yàn)楣?yīng)過(guò)剩而下行的時(shí)期，可再生能源尚且能夠得益于密集發(fā)電期的規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)生邊際上更為低廉的成本，而傳統(tǒng)能源的單位發(fā)電成本則更為剛性，使得其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)減弱，有可能出現(xiàn)因虧損而調(diào)減發(fā)電量的情形，從而面臨市場(chǎng)份額被可再生能源發(fā)電所擠出的風(fēng)險(xiǎn)，直至電力供需回歸平衡。

　　當(dāng)下歐洲迫切進(jìn)行的新能源轉(zhuǎn)型和無(wú)法匹配的儲(chǔ)能系統(tǒng)之間的矛盾依然存在，結(jié)合每年風(fēng)力和光伏發(fā)電的波動(dòng)規(guī)律和歐洲電力需求“兩頭高，中間低”的季節(jié)性特征，夏季和冬季容易面臨的供需劈叉風(fēng)險(xiǎn)難以消弭。

　　因此，可再生能源發(fā)電的彈性和低邊際成本的屬性或?qū)⒊掷m(xù)在某種程度上加劇歐洲電力價(jià)格的波動(dòng)幅度。其中夏季若可再生能源發(fā)電量超歷史水平，電力供應(yīng)冗余從而拖累電力價(jià)格，甚至出現(xiàn)負(fù)電價(jià)情形;反之，歐洲冬季更容易在可再生能源發(fā)電例如風(fēng)力發(fā)電不及預(yù)期時(shí)呈現(xiàn)電力緊張格局，產(chǎn)生電價(jià)飆漲的可能性。夏冬季節(jié)仍需將焦點(diǎn)落在可再生能源發(fā)電量上，且關(guān)注可能傳導(dǎo)至能源價(jià)格承壓或是飆漲的風(fēng)險(xiǎn)。

　　來(lái)源： 國(guó)泰君安期貨 作者：莫驍雄