報告認為，結(jié)合《巴黎協(xié)定》及《〈蒙特利爾議定書〉基加利修正案》要求，我國減排目標需包含全部6大類溫室氣體，即以廣義碳中和為導向。預計我國碳中和最可行路徑為“電力行業(yè)深度脫碳，其余行業(yè)深度電氣化”，考慮到農(nóng)業(yè)部門的溫室氣體排放硬約束，化石能源2060年將基本退出燃料領域。但是從路徑上看，化石能源退出過程中的反身性問題、新能源消納問題及現(xiàn)有電價制度癥結(jié)需引起關(guān)注。

申萬宏源研究認為，實現(xiàn)碳達峰和碳中和目標是我國踐行綠水青山就是金山銀山理念的重要舉措。碳達峰和碳中和目標的實現(xiàn)既需要能源、材料等各類節(jié)能行業(yè)的加速轉(zhuǎn)型以及綠色金融的創(chuàng)新發(fā)展，更需要從國家整體戰(zhàn)略角度來推進經(jīng)濟社會發(fā)展方式的綠色轉(zhuǎn)型。“十四五”規(guī)劃堅持系統(tǒng)理念，從六大戰(zhàn)略入手助推綠色發(fā)展。一是以科技創(chuàng)新推動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，實現(xiàn)生產(chǎn)方式的綠色化；二是發(fā)揮綠色消費在構(gòu)建雙循環(huán)新格局中的重要作用，推進消費方式綠色化；三是推進城市群一體化和鄉(xiāng)村振興發(fā)展，實現(xiàn)空間格局的綠色化；四是推進數(shù)字中國和文化中國兩大特色戰(zhàn)略，助推綠色轉(zhuǎn)型；五是以生態(tài)戰(zhàn)略和安全戰(zhàn)略作為綠色發(fā)展的兩大重要保障；六是只有以人為本和共同富裕才能實現(xiàn)真正綠色發(fā)展。

申萬宏源環(huán)保研究團隊認為，環(huán)保領域通過三條路徑為碳中和作貢獻：一是上游能源替代，用垃圾焚燒、生物柴油等可再生能源替代傳統(tǒng)能源；二是中游節(jié)能增效，在工業(yè)、城市建筑等領域通過節(jié)能增效，實現(xiàn)單位產(chǎn)出的能源、資源消耗下降；三是下游資源循環(huán)再生，廢鋼、塑料、廢有色金屬等原生材料的二次利用，城市及工業(yè)固體廢物的分類回收、資源化等。

從短中期看，垃圾焚燒發(fā)電、生物柴油等低碳能源的減排效應顯著，幫助實現(xiàn)碳達峰；從長期看，碳中和之路需要碳捕捉、碳匯技術(shù)的協(xié)助，同時使用者付費機制的理順有望解決成本問題；歐盟碳交易市場諸多歷史經(jīng)驗教訓值得學習，后續(xù)我國全國碳交易市場呼之欲出，泛碳資產(chǎn)管理行業(yè)有望深度受益。隨著碳中和目標的提出，氫能將是未來社會中不可或缺的戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，民間資本與政策支持未來有望形成良性互動，看好產(chǎn)業(yè)鏈快速突圍。

申萬宏源鋼鐵研究團隊認為，碳中和促鋼鐵行業(yè)迎來“新材料”時代：一是鋼鐵行業(yè)碳排放量占全國碳排放量18%，僅次于電力，是碳中和主要責任體；二是預計我國鋼鐵消費在城市化率達到60%后進入平臺期，2025年后逐步下降，行業(yè)變革迎來“新材料”時代；三是美日德鋼鐵行業(yè)發(fā)展規(guī)律顯示，鋼鐵消費進入平臺期后電爐比例快速提升；四是預計2030年我國電爐產(chǎn)能比例提升至34%，碳減排29%；五是“碳捕捉”“氫冶金”路徑亟需解決技術(shù)和經(jīng)濟性瓶頸。

申萬宏源煤炭研究團隊認為，碳中和下煤炭行業(yè)蓄勢“涅槃重生”：一是國內(nèi)煤炭產(chǎn)能進入收縮期，產(chǎn)能退出加速；二是國內(nèi)產(chǎn)量難現(xiàn)增量，刑法修正案壓制煤企超產(chǎn)意愿；三是國際供需關(guān)系日趨緊張，難以彌補中國供給缺口；四是供需兩端微觀不穩(wěn)定因素易導致煤價暴漲；五是碳中和背景下，西部煤企發(fā)展“坑口火電+新能源發(fā)電”特高壓輸電模式，中東部煤企發(fā)展礦井“抽蓄儲能”模式。